炒西瑞燃料烃找一个好的老师真的那么难吗？？

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　　自2014年油价开始一路暴跌起，页岩油气公司的股价由于油价的持续低迷而使得其风险持续升高从而出现断崖式暴跌，而页岩油气公司在高油价时期发行的大量垃圾债由于风险的升高而出现收益率暴涨。一般来说，股价的暴跌主要来自于页岩标的公司由于公司财务情况和债务结构在低油价下的不可持续性引发的市场悲观情绪。于此同时，由于页岩债券的收益同债券本身的风险系数成正比，风险越高的债券，其相应的收益率也越高。不过，自从油价从今年2月份的低点26美金/桶开始反弹后，页岩高收益标的集团的股价就一路走高（完全不理会油价的低迷），而页岩垃圾债的收益率却一路走低，似乎市场已经将风险彻底抛之脑后。

　　从上图可以很直观地看到，页岩高收益标的群的股价相对油价出现50%的超额收益，而美银美林美国能源类高收益标的价格指数和标普美国上游勘探开发和生产公司价格指数和油价相比都有超过25%的超额收益，这说明场内资金不仅忽略了油价对页岩标的公司基本面的影响，而且显著地反应了油价反弹后的页岩标的公司估值（俗称price in）。此外，如果用美国能源类高收益债券（主要为页岩垃圾债）的收益率同美国高收益债券总体收益率进行对比，那么能源类高收益债券相比美国高收益债券收益率的溢价目前已经降至2015年6月份以来的低值，通俗地说，市场已经认为页岩垃圾债的风险相比美国普通高收益债券的风险高不了多少，见下图。

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