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导读： 从年初至今，油气上市公司集体甩开油价，持续上涨。然而油气公司的核心融资渠道却在收紧，油气产商和金融机构均预期对油气公司的借款额度将会进一步被下调。
从年初至今，油气二级市场经历了强悍、持续时间长的一次股价集体大涨：油气上市公司股价集体甩开油价持续上涨，在油价涨幅基本不变和油气公司的融资处境持续恶化的情况下，代表油气上市公司集体股价涨幅的标普上游油气勘探开发和生产企业价格指数SPSIOP的涨幅已经接近30%。
从上图可以很直观的看出，如果按照年初和当前的时间点来进行对比，代表美国原油WTI价格走势的USO的涨幅基本上同年初持平，而SPSIOP则出现了约25-30%左右的涨幅：反应油气二级市场场内资金持续地按照油价未来反弹后的估值给与油气公司股价充分的溢价。
需要特别指出的是，相比二级市场参与者对大批僵尸油气公司未来前景的看好不同，油气资本市场的核心融资渠道都在收紧对油气市场场内占比大的僵尸油公司集团（高杆杠油气公司）的借款基数额度。
根据海恩斯（Haynes）和布恩（Boone）对于200多家油气产商和金融机构的大规模调查统计：油气资本市场参与方（借款基数投放方和借款基数获得方）认为将会有41%的油气公司被调低借款基数额度。其中借款基数投放方认为将有37%的油气公司将被调低额度，而借款基数获得方（油气公司本身）认为将有44%的公司将被调低额度。
于此同时，当前油气资本市场参与者倾向于认为2016年秋季借款基数额度将会在2016年春季额度的基础上进一步下调20%。其中借款基数投放方认为将有16%左右的额度下降，而借款基数获得方（油气公司本身）认为将有29%的额度下降。
面对借款基数额度调整后的新额度低于实际已借款额度的选择时，油气公司在2015年的秋季调研显示仅有7%左右的油气公司愿意进行重组，而在2016年秋季调研时，受调查的268家油气公司有13%选择了愿意进行包括破产重组在内的大规模资产重组，从百分比看，比2015年几乎翻了一倍。
综合来看，虽然二级市场的油气公司股价已经充分反应了油价反弹后的估值，但是油气公司本身的生存环境却在恶化，越来越多的油气公司开始进行资产剥离换取现金以及进行大规模资产重组。相比油气二级市场当前出现的严重高估不同，油气资产端投资并购的黄金时期正在逼近。