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人民币在2016年10月1日正是成为国际储备后货币SDR中的一员，其权重超过英镑和日元，成为SDR中的第三大权重货币，仅次于美元和欧元。在人民币正是加入SDR之前，以人民币汇率指数CFETS对一篮子货币保持均衡稳定，并且对美元汇率一直保持6.7整数关口之下，十一假期过后，人民币兑美元出现持续性的贬值，有效跌破6.7整数关口，创人民币兑美元自2010年以来的新低，新兴市场国家货币也出现集体性的贬值，土耳其里拉刷新历史低记录，南非兰特跌至2001年以来从未见过的低位，俄罗斯卢布贬至2月以来低水平，马来西亚林吉特跌回十七年前低位，新兴市场国家以及人民币汇率的贬值是否是趋势性的，人民币升值和贬值的逻辑是什么，本文就人民币贬值问题进行深入剖析。
人民币汇率改革进程回顾
中国的汇率市场化改革从1978年确立改革开放，总共经历了4个阶段，每一个汇率改革，人民币汇率都与中国经济所处的阶段相适应，具体如下：
1、1979年至1984年：人民币经历了从单一汇率到复汇率再到单一汇率的变迁
2、1985年至1993年：官方牌价与外汇调剂价格并存，向复汇率回归。
3、1994年：实行以市场供求为基础的、单一的，有管理的浮动汇率制度。实行银行结售汇制，取消外汇留成和上缴，建立银行之间的外汇交易市场，改进汇率形成机制。
4、2005年：建立健全以市场供求为基础的，参考一篮子货币进行调节，单一的，有管理的浮动汇率制。
5、2015年8月11日：中国人民银行宣布完善人民币中间价报价机制，根据此次汇改规定，做市商报价时"参考上日银行间外汇市场收盘汇率"。这相当于给中间价设置了一个参照系，明确做市商报价来源，从而大大缩减央行操控中间价的空间，把确定中间价的主导权交给市场。由此，人民币汇率朝着市场化迈向了重要一步。
从以上4个阶段，我们可以看出，人民币汇率基本上是按照以10年为单位进行汇率市场化改革，其中影响大的就是2005年的汇率市场化改革，参考一篮子货币进行有管理的浮动汇率制度，汇率市场化过程中人民币汇率一直是有管理的，管理的工具主要有日波幅限制和中间价。
过去，人民币汇率弹性扩大主要体现在日波幅限制不断扩大。在银行间即期外汇市场上，人民币对美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元汇率中间价规定的幅度内波动，即所谓日波幅限制。初日波幅为?0.3%，2007年5月18日扩大至0.5%，2012年4月16日扩大至1%，2014年3月15日扩大至2%，至此已经基本满足人民币汇率日内波动需要。
从中间价和日内波动幅度限制过度到"参考上一日的收盘价给出汇率中间价"，中国的汇率市场化改革卖出重要的一步。
2005年人民币汇率市场化改革以来，人民币汇率持续不断的升值，直接到2014年人民币单边升值才开始贬值，升值与贬值之间的转换是中国外汇储备的变化高度负相关。如图一所示：
（图一）、人民币汇率走势与外汇储备余额对比图
从图一中，我们可以看到，2005中国人民币汇率市场化改革以来，人民币进入单边升值模式，在2008年美国次贷危机期间，人民币保持兑美元的恒定，有利于中国经济应对国际金融危机的影响，保持货币币值稳定，而随后继续保持升值态势。在图一中，人民币汇率变化和中国外汇储备余额呈现高度的负相关，人民币兑美元汇率升值，外汇储备余额也不断的上升，而人民币兑美元贬值，外汇储备余额不断降低。人民币兑美元汇率低点与外汇储备余额高点时间相差6个月，人民币汇率提前外储余额见顶，是预期在起作用。