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安倍政府与日本央行
图三：日本利率走势图
提起负利率，虽然日本推出的时间较晚，但却是为典型的。日本的央行持续大幅度的放水：
1999年9月，2001年3月，日本利率已经触及到0；2016年2月，利率直接降到-0.1%，实实在在踏入负利率的国家行列；下调利率，QE，QQE，到今年9月的新型QQE政策，甚至"直升机散钱"也在研讨之中，正如开篇所述，用尽洪荒之力来形容日本央行是再恰当不过了。
这么多年，这么多货币，为什么通胀就是不起？通过数据查询，我们看到2013年日本央行的超额准备金不足70万亿，但是截至现在，达到了263万亿，日本央行增加的基础货币其中有86%，以超额准备金的形势再次回到央行的资产负债表。剩下的14%，仅仅3年多的发放速度，根本不大。上文所说的负利率，就是针对这些超额准备金所征收的。那么疑问就来了，商业银行为什么不房贷出去呢？关于这点，经济学上有着一个很好的比喻--"可以把马迁到河边，但是不能强制马喝水"，也就是说，资金可以提供，理论可以无限，但是借贷是有限的，而且在收益率下降，经济低迷，企业是减少贷款，缩减支出，而不是逆势扩张的。
有借有贷，经济才会活络，才有波动。不光是日本银行面临的是这个问题，其实全球目前面临的都是资金的需求方借贷不强，没有好的投资机会和标的。